特朗普的确喜欢弱美元■◆。特别是★◆★★◆，他对外关税、对内减税政策的首要目标是重振美国本土产业，但这些政策又会驱动美元升值◆★★◆◆、反过来降低美国产业竞争力。如果可以选择，特朗普必然希望推动弱美元，但主要障碍在于缺乏实现工具■◆★■★。盘点实现弱美元的政策选项，无非是几类。一是联合外汇干预，所谓广场协议2.0。但今天跟1985年广场协议时迥然不同。
哈赛特是长期倾向自由贸易的温和派共和党人，但他对中国的表态是这样的★■◆：■■“对中国加关税应是下一届政府的优先事项。对中国实行任何严厉惩罚措施都是应该的，甚至应当考虑将中国踢出WTO。”
其团队已透露◆■◆■◆◆，谈判的前提是中国先完成中美第一阶段贸易协议，即多买数百亿的美国农产品★★■■、能源等等，才能坐下来开始谈。在此基础上，特朗普还想让中国企业去美国投资设厂。且不说中国增加进口空间能有多大★◆，单看设厂问题。在当前中美关系极度紧张的背景下■◆■◆★，有几个企业敢拿真金白银去美国设厂呢◆◆■？不怕某天突然像Tiktok一样被强制出售吗◆■★★？给定中美诉求存在巨大鸿沟，贸易协议2★★■.0很可能只是个美好的幻想◆★■★。至于特朗普的财长贝森特属于关税温和派不假，但仍有两个大问题◆■★。第一，在美国内阁中，财长并不是负责设计和实施贸易政策的人★■◆◆，例如★■★◆“特朗普1.0”时代是莱特希泽（Lighthizer）而非姆努钦（Mnuchin）主导贸易政策★◆■◆★。
贝森特就曾明确表示对华加关税的目标是为了“遏制中国◆■■◆◆”■★◆◆，只是为避免对美国企业造成太大冲击■■★◆◆，方式上主张渐进加征。特朗普刚刚任命的国家经济委员会（NEC）主席哈赛特（Kevin Hasset）也颇具代表性。
然而■★★◆，随着■■★■“特朗普2★■★◆.0”时代的到来■★■★★，一个关键问题摆在我们面前：特朗普的对华政策是会延续其首个任期的路线和特征◆■◆◆★◆，还是会有所调整■★◆■？长江商学院欧阳辉教授、中央财经大学吴偎立教授在最新发表于FT中文网的文章中解析了特朗普政府在贸易★■★■、外交、地缘政治和金融方面的对华策略★■★■，指出了在四个重要问题上普遍存在的认识误区。
（2）特朗普任命的财长贝森特（Scot Bessent）贸易观点温和◆★◆■，竞选功臣马斯克更是在中国有大量产业，都会劝阻特朗普征收高额关税◆◆◆■。
近年中国与欧洲的摩擦增多，除美国从中作梗外，还存在另外两个重要因素◆◆★★◆：一是乌克兰危机后■◆◆◆★，欧洲对中俄经贸合作不满，中欧战略互信有所下降。如果说这一点未来还可能修复，另一点则更加棘手：随着中国的发展，中欧产业已在很大程度上由互补变为竞争关系■★◆。
德国财政部官员曾在半公开场合称：“你们美国人应该对我们好一点，不要加关税，这样我们还可以跟你们一起对付中国。”
回顾特朗普的上一任期，其以对华强硬著称。他发起的贸易战、实施的高额关税，及对中国科技公司的制裁，都成为了中美关系的重大转折点。
至于台湾，特朗普本人的确不感兴趣，只想找多收些军费而已。但这种情况下◆★■★，对台具体事务他更可能委派幕僚负责。捋一下特朗普在外交◆■、军事领域的提名人■■，对华一个比一个■★■■。
莱特希泽任贸易“沙皇■★■”本被认为是“特朗普2■◆◆■■◆.0◆■”最确定的人事安排，但如今迟迟未出炉★■■。有媒体猜测，是华尔街因其贸易立场极端而极力阻挠■◆★。如果其最终未获任何任命◆■★，贸易政策将由商务部长卢特尼克统管◆★，贸易代表格里尔协管★■■★，特别是负责贸易谈判和关税制定■★◆◆。卢特尼克是本次特朗普过渡团队的联席主席◆◆★■■★，他虽出身华尔街★■★★◆，但一向对特朗普言听计从，将忠诚执行特朗普的强硬贸易主张。格里尔更是莱特希泽的长期门徒★■★，基本可以视为莱氏翻版。
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二是美国自行干预★◆◆。当前美国外汇稳定基金（Exchange Stabilization Fund◆★◆, ESF）中的外汇规模不到180亿美元，即便加上在国际货币基金组织（IMF）的SDR份额也不过2000多亿美元◆★■。全球涉美元外汇日度交易量已由当年的不到4800亿增至7万亿美元以上。今年4-5月，日本曾耗费约620亿美元来支撑日元■★■◆，收效甚微。按交易量折算，美国至少需要1万亿美元才能进行两周的干预行动★◆◆◆■★。而若美国想要显著扩大ESF规模，必须经国会批准，即众议院过半数、参议院过60票★◆■。未来两年，共和党在参议院只有53票，而不太可能支持这一提案◆■◆■。三是美国征收资本流入税。这就更滑稽了■■★★◆★，要知道◆■，美国可交易国债的30%都由外国投资者持有，美股的外资持有规模更是大于美债。如果征资本流入税，美国利率会急剧上升、美股将下跌，对美国而言无疑是金融自杀行为■■■。四是逼迫美联储过分宽松。这或许是特朗普唯一可行的方案，但在2026年5月鲍威尔卸任前很难实现。一来特朗普不能解雇他，二来鲍威尔从来不听特朗普的■★◆★■■。但鲍威尔卸任后■★★◆★★，特朗普任命一位相对“听话”、又能被参议院所接受的美联储主席的可能性会显著上升■★■。届时■■★■，特朗普可能施压新主席实行相对宽松的货币政策◆◆★★★■，以实现弱美元。
（1）特朗普信奉孤立主义，不仅不像拜登一样联合盟友针对中国，还会打压盟友◆★◆★◆◆，促使中国与欧洲走到一起■◆◆；
如果特朗普发动对欧关税战，继而启动美欧谈判，谁能保证谈判协议里不会包含共同遏制中国的条款呢？此外，美国挑起贸易战也几乎一定会导致全球贸易蛋糕缩减★■，中欧同作为出口大国◆■★，争夺国际出口市场的竞争也大概率会加剧■■◆■★★。至于俄乌停战，何时能真正实现仍很难说。俄乌双方诉求差距仍然巨大■★■■★，乌克兰和欧洲认为放弃乌克兰东部只会让俄罗斯得寸进尺◆★◆■★◆，特别是欧洲人视东部边界安全为其核心利益★◆◆◆★■，将尽一切努力将美国绑在乌克兰战车上，即便美国不再援助也不愿轻易停战。特朗普虽号称上任10天内结束冲突■■★★◆，但缺乏具体实现路径。其以往也经常在外交方面夸下海口、又缺乏耐心和战略去完成，例如第一任期曾夸口实现朝鲜半岛无核化，但与金正恩会面后并未达成具体协议。之后他逐渐失去兴趣◆■，乃至撒手不管■◆★，最终半岛和平未取得任何实质性进展。
首先，特朗普本人确实缺乏战略思维，但不要低估华盛顿全体。关心时事的读者应该记得★◆，华为是哪一年被美国制裁、切断与所有美企业务往来的◆■？2019年。又是在哪一年被美国进行史上最严二级制裁、切断与几乎所有西方企业往来的？2020年★■■。都是在特朗普任上。虽然特朗普本人并未考虑对华科技战，但他任上煽动的浪潮在1.0时代就已经扩展到科技、金融等各个领域，华盛顿遏华方向已经明确，执行层面的广度和深度只会不断累加。拜登任上没有取消任何特朗普时期的对华限制措施，只是增加了大量新的制裁。同样的，特朗普再次上台后，也不会取消拜登时期的措施★◆■◆◆★，只会叠加新的限制。
1985年前，美国的主要贸易伙伴德、日、英等国都担忧汇率贬值危害金融稳定◆★■■◆◆，联邦德国和日本在1983-1984年间频繁干预、试图驱动本币升值，1985年初英国撒切尔夫人甚至因英镑跌近1：1而给里根总统打电话，希望对方驱动美元贬值。而对于今天美国的主要贸易伙伴中★■■■■、欧、日和墨西哥等EM来说，本币升值并不符合国家利益，政治上也很难屈从美国意志实施联合干预贝斯特全球最奢游戏官网。事实上■◆★★◆，七国集团自2013年以来就承诺不再以汇率为目标进行干预◆◆，仅保留极端情况下维持自身金融稳定的权利◆◆■◆★，全球也再未出现过联合干预汇率的案例。
“特朗普2.0”时代的贸易操刀人则有两种可能性■◆。一种是仍由莱特希泽（Lighthizer）担任类似贸易“沙皇◆■◆■★”的职位，例如任白宫贸易委员会主任◆◆★■，统管贸易政策。在特朗普团队中，莱特希泽是少有的政治上与业务上都★■★“久经考验”的幕僚。他与特朗普相交多年，对彼此的观点发自内心地认同★■★★■，从未背刺特朗普★■★、从不搞两面派；他长期深耕贸易政策，专业素养得到华盛顿上下一致认可★■■★，从拜登的贸易代表戴琪◆■★，到特朗普刚提名的贸易代表格里尔（Greer），都是他过去的副手或徒弟◆◆■■★。而他的对华立场在2023年出版的《没有自由贸易那回事》（No Trade is Free）一书中已十分明确◆★■■■■：★◆◆■■★“战略脱钩◆★◆■★■”。
中央情报局（CIA）局长拉特克利夫（John Ratcliffe）曾多次对中国发出警告，称中国是美国利益的最大威胁。
话说回来，即便俄乌真的停战，也不代表中国的战略环境改善。事实可能正相反■◆◆◆：美国得以从俄乌抽身，更多的人■■■◆、财、物力资源可用于★◆★★“重返亚洲”、打压中国★★◆◆◆■，中国地缘压力可能反而增大。事实上，不少共和党在提议对乌减少援助时■◆，讲的就是这套逻辑。
在充满变数的2024年美国总统选举中，唐纳德·特朗普再次锁定胜局，赢得了连任的机会■★。这一结果不仅在美国国内引发了广泛讨论，也在全球范围内引起了极大的关注。特朗普的再次当选★■◆★，意味着他的政策将继续影响国际局势的未来走向。
总的来看，未来一年多时间内■★◆◆，特朗普政策大概率会强化◆■★★■■“美国优先◆◆◆■”、引发美元升值★◆，之后弱美元情景才有可能上演■◆■■。综上◆■◆■■，“特朗普2◆◆■.0★★★★”将给中国带来全方位的挑战★★★。首当其冲的是贸易★◆◆◆，而外交★■★★■■、地缘、金融上的压力也可能全面增强。不应再抱任何不切实际的幻想，也不必犹豫恐惧，抓紧时间发展经济、增强自身抵抗力才是中国最应该做的。中国是全球第二大经济体和消费市场、第一大制造业生产国和出口国，有充足的腾挪空间■■★★■。2018-2019年的经验也充分说明，中国的国内政策和需求才是决定中国经济和市场走向的关键◆■◆◆◆。
首先，从特朗普孤立主义推导到中欧关系改善存在太长的链条，需要突破太多障碍。
事实上，他抛出关税大棒的时点比市场预期还要早，只是幅度不及预期◆■◆★★，这很可能因为他想要渐进加征、而非一次性加征。征关税是特朗普自1970年以来一以贯之的核心政治信条■■，而中国是他最想征关税的国家■◆★。虽然他对谈判持开放态度，但他的胃口只会比第一任期更大。
这些人无论在还是各类对华外交、安全议题上，都是中国的烦。特朗普上台对而言唯一的好处可能是底线更有保障■■◆★★：与相比★◆，特朗普更不愿意发动战争■◆★■。但综合各方信息来看，美国对售可能只会增加■★，指望其立场明显缓和是严重不切实际的。
更重要的是，特朗普对欧洲的打压可能带来两种截然不同的情景★★◆■。乐观情景是促成中欧关系边际改善，悲观情景则是中欧进一步恶化——欧洲甚至可能以对华强硬为筹码，换取美国对欧加强支持、减少打压★■★■◆◆。
国防部长海格塞斯（Pete Hegseth）视中国为“严重威胁★◆■■★■”，任FOX主持人期间甚至曾建议美军“武装”台湾★★◆；
但需要注意的是★◆★◆，其影响很可能是货币政策力度的边际调整，而非方向的整体扭转。这是因为全球金融市场拥有独立美联储已长达45年，后者的声誉是美国金融稳定和美元霸权的重要基石。一旦市场觉察到美联储独立性显著削弱，对通胀的担忧会立即涌现，引发投资者■◆★■★“以脚投票”、美国股债双杀、市场剧烈动荡◆■■，最终反噬美国经济和特朗普本人。因此，特朗普的行动仍将受到一定约束。
国家安全顾问沃尔茨（Michael Waltz）主张美国战略重心从欧洲及中东回到亚洲★★★■◆■，专心对付中国◆★★◆、坚决遏制中国崛起；
笔者随手翻看了铺天盖地的◆★◆◆“特朗普2.0◆■★■”分析文章■★★■■，发现在四个重要问题上存在普遍的认识误区，希望在此一一厘清★◆■★◆★。
第二，在当前的中美关系下★■，即便特朗普团队中号称“温和亲商派”的幕僚，对中国的态度也是另一码事■■★★■。
虽然出口相关产业对中国而言很重要，但自华进口目前只占美国消费篮子的0.7%★■，再考虑汇率自发调节和进口商◆■、出口商的自我调整，预计对美国通胀的推升只有0★★■◆◆■.3个百分点左右。分阶段征收也是类似效果，将缓和关税带来的一次性冲击，可能并不足以驱使市场大跌和特朗普改弦更张。
目前已在日程上的就有★■◆★◆◆：◆◆◆“中国行动计划”（China initiative），以近似麦卡锡主义的方式阻遏中美科技和学术合作★■■◆；美国养老金禁投中国法案★★◆◆◆，即便国会未通过★■★■，恐慌氛围也足以吓退相关金融投资者◆◆◆■◆★。近期，德州签署了最新行政令，几乎将切断州级系统跟中国的一切官方往来■◆◆。德州目前是特朗普■■★★“铁盘”，其行动可以从侧面反映特朗普当局的潜在对华动向★■★。这一切都表明，不管是科技还是金融领域，“特朗普2.0◆★”对中国的打压都会进一步加码★◆◆。
11月25日★◆★■，特朗普在最新推文中称要对中国所有商品额外加征10%的关税★◆■◆◆★，幅度远小于他竞选时宣称的60%★★■■。很多人欢欣鼓舞，认为这再次证明特朗普关税只是雷声大雨点小★◆。还有人说★★，特朗普上台对中国其实是好事◆■★★，他在各个领域对中国的打压都不像那样凶狠。真的是这样吗？
至于关税引发通胀、反噬特朗普、倒逼撤回的情景，同样难以实现。从当前情况看，分阶段或分产品类别加征关税是特朗普最可能采用的选项。若采用分产品方式■◆★★◆★，高盛给出了一个基准情景★◆，对现有中国出口清单1和2类商品（所谓◆★◆“战略性◆★★”■★★、高科技商品）关税提高至80%◆★、清单3（以中间品、资本品为主）提高至60%◆■，其他类别（以消费品为主）关税提高5-10个百分点■★★■，合计平均关税税率上升约20个百分点◆■。
（3）即便真加征高关税★◆◆◆，美国通胀也受不了，到时会引发美股大跌、倒逼特朗普撤回■★★◆★。
欧央行引用联合国贸发会数据（UNCTAD）称，2000-2023年，在全部259个行业中★■，中国与德国竞争优势重合的行业由20个增加到50个，与意大利则由40个增加到60多个。在电动汽车◆◆■、新能源等不少领域◆■■◆■■，中国竞争力都已超越欧洲，正因如此，欧盟日前才挑起争端，对中国加征了电动车关税。向前看■■■◆◆，欧洲增长仍然乏力★■，实行结构性改革的决心和能力都不足★◆■■★■，大概率未来只会进一步被中国超越，中欧经贸摩擦很可能只增不减◆■■★。
提名国务卿卢比奥（Marco Rubio）是美国参议院最有名的议员之一，在任上花式鼓捣各类提案，自2020年至今一直在中国的制裁名单上■◆■◆■；
至于马斯克，且不说他跟特朗普的蜜月期能维持多久，即便两人关系一直良好，马斯克在经贸领域的发言权也值得怀疑◆■◆■◆。例如★■■■★，他公开力挺卢特尼克、反对贝森特担任财长一职，但特朗普仍任命了后者。指望马斯克能改变特朗普多年深信不疑的关税主张，就更不切实际了★★★◆■★。
（1）特朗普是商人出身，加征关税只是谈判手段而非目标◆■，他曾明确表示要让中国企业去美国设厂。
首先★◆★，特朗普推文里所讲的10%，只是针对中国所谓“芬太尼■■”问题而提出的10%，未来他可能以任何理由再加征10%、20%、30%◆★。
